20070205海通早盘点评

市场策略
新股定价模型
根据我们研制的新股定价模型确定,即将上市的新股兴业银行(601166)上市5 日均价为22.43 元。
（高道德）
深幅调整有利于行情的中长期稳步推进
上周上证指数深幅回调，一周累计跌幅高达7.26%，是本轮上升行情以来最深的一次回调。不过，回调过程中成交量有明显的萎缩，全周成交金额为4054 亿元，较此前一周减少了近900 亿元，显示市场对后市的分歧很大，部分投资者并没有跟随杀跌，而是持暂时观望态度。我们认为，不必因短期的调整而对后市采取过于悲观的预期。其实当前的调整有益于后市行情的发展。此前我们一再的观点是当前行情的风险并不在于指数“太高”而在于“指数行走在过快”，这也是管理层所不愿意看到的。实际上从我们一直跟踪的八大权重股估值和各行业重点股的估值来看，除部分个股外，整体上并没有明显地偏离合理的价值区域。此次下调，应该是又一次择优而入的机
会。
近期以中船集团通过沪东重机整体上市为代表的央企整合成为市场关注的热点。本周又有一大热门看点登场，那就是东方电气集团通过东方电机整体上市。我们在今年年初就将东方电机确定为我们今年重点推荐的首个品种也正基于此种考虑。预计2007 年央企整合将给股市带来不小的活力，也将使A 股上市公司整体质量得以提升。从这方面来看，现在的股市也不可与往年同日而语，简单的类比也是不合适宜的。
(策略分析师 陈久红)

行业公司点评
邯郸钢铁调研快报（买入，调高）
调研和分析的主要结论包括：（1）2007 年股份公司以结构调整为主，总量增长不多。（2）集团钢产量未来四年有望翻一番以上，主要受益于新区500 万吨板材项目和舞阳钢铁。（3）我们认为2008 年之前整合舞阳钢铁的可能性很大，收购舞阳可为公司2008 年每股收益带来0.21 元的增厚。（4）收购集团资产、两税合一等都将成为公司业绩的催化剂。（5）安全边际在5.7 元~6.84 元，收购舞阳可以看到9.36 元。调高评级至“买入”。
（钢铁及机床行业分析师 顾耀强）
中国海诚新股分析（建议申购）
l、中国海诚是轻工业设计龙头企业、国内专业设计服务业第一股。公司整合了原国家轻工局下属的七家设计院资产，公司及下属企业设计资质齐全、具有轻工业工程领域甚至其它工程领域的综合服务能力。在ENR 和《建筑时报》的“ENR 中国工程设计企业60 强”中，2004、2005、2006 年分列在第18、21、21 名。
2、公司具有“轻资产”特征、人力资产是主要财富。（1）固定资产和无形资产的净值占总资产的比例非常低，2006 年中期仅占21.2％；（2）电子设备和电脑设计软件的比例较高，体现了公司高技术含量；（3）公司具有非常强大的人力资本优势，荟萃了原国家轻工业部直属的全部设计队伍，拥有国家设计大师7 人、国务院特贴专家46 人等一大批高级专家。
3、潜在财富——土地及房产资产增值潜力巨大。公司在上海市徐汇区宝庆路21 号地块拥有总面积13214 平方米的土地使用权及建筑面积21646.97 平方米的房屋建筑物。该幅地块位于复兴中路、桃江路之间，北邻淮海中路，南接衡山路，是外国领馆在上海的主要聚集区之一，土地及房产资产升值潜力巨大。
4、公司未来几年将稳定增长。IPO 项目新增的“海诚建设和工程总承包服务能力”将推动公司未来几年业绩稳步增长。IPO 完成后，预计海诚建设2007－2009 年工程建设收入从1.5 亿元增加到4.2 亿元；同时总承包业务逐年增长，预计从2007 年的2.8 亿元增长到2009 年的4.5 亿元。预计公司2006-2008 年的主营收入增长率分别为23.56％、41.14％和33.72％。根据海通证券研究所业绩预测模型，我们预计公司2006-2008 年的每股收益分别为0.28 元、0.34 元和0.43 元。
5、公司股票合理价值区间为8.52－10.16 元。根据海通证券研究所DCF 估值模型，以及运用PE、PB 估值方法，公司股票的核心价值区间在8.52－10.16 元。与发行价6.88元比尚有23.84％－47.67％的上涨空间，建议申购。
6、公司主要不确定因素。（1）宏观调控风险。（2）净资产收益率大幅下降的风险。（3）境外承包项目不能如期实施的风险。（4）2010 年及以后不再享受所得税免征的税收优惠，按正常33％税率缴交。
（建筑工程行业分析师 江孔亮）